코스피의 기형적 변동성, 거대 자본의 파생 장난에 당하지 않는 법

제목만 보고 들어오셨다면 현재 시장의 진짜 이면이 무엇인지 알기 어려우실 겁니다. 차트를 보며 객관적인 현실을 마주해야 합니다.

 

코스피

현재 코스피 일봉입니다.

보기만 해도 하락할 때 매수하고, 상승할 때 매도하면 딱 좋겠다는 생각이 드는 롤러코스터 차트입니다.

저항선에 도달하면 돌파하는 힘 없이 무기력하게 하락하는 패턴이 잦습니다.

이러한 극단적인 박스권 변동성 장세는 일반 투자자에게는 최악의 환경입니다.

 

반면, 선물과 옵션을 이용해 양방향으로 수익을 내는 외국인과 기관 투자자들에게는 완벽한 놀이터입니다.

실제로 최근 외국인과 기관의 매매 동향을 보면 코스피 현물과 인버스 ETF를 동시에 샀다 팔았다 하는 기형적인 헷징 장면이 빈번합니다. 추세를 끌고 가기보다, 그때그때 애매한 장세 속에서 파생 수익을 챙기겠다는 철저한 계산입니다.

그렇다면 이 지독한 장난질의 진원지는 어디일까요? 바로 한국 증시를 추종하는 EWY 옵션 시장입니다.

 

 

옵션이란?

옵션이란 특정 만기일까지 지수나 주가가 "얼마에 도달할 것이다"에 베팅하는 권리입니다. 1계약 단위가 크고 레버리지가 높아 사실상 거대 자본들의 전쟁터입니다.

 

대표적인 예가 엔비디아입니다. 엔비디아는 압도적인 성장률 대비 포워드 PER을 보면 SPY평균과 비슷할 정도로 가치 평가가 낮음에도 불구하고, 미국 옵션 시장 거래량 1위의 타겟이 되어 있습니다. 옵션을 주도하는 세력의 이해관계가 얽혀 있다 보니, 실적 발표나 만기일마다 펀더멘털과 무관하게 주가가 억눌리거나 비정상적인 슈팅이 나옵니다.

 

보통 특정 종목이나 지수에 옵션 거래량이 폭증하며 변동성이 극대화되면, 이후 세력의 포지션 청산 과정에서 뼈아픈 급등락이 뒤따르기 마련입니다. 지금 코스피가 정확히 그 거대 외국인 세력들의 옵션 타겟이 되어 있습니다.

현재 EWY 풋옵션(하락 베팅) 데이터를 보면 127과 121 스트라이크에 막대한 미결제약정(OI)이 쌓여 있으며, 124에는 단기간에 1,000계약 이상이 추가되었습니다.

 

여기서 주목할 점은 EWY 121 레벨과 코스피 5,000 포인트가 모두 핵심 지지선인 '50일 이동평균선' 부근에 위치한다는 기술적 공통점입니다.

즉, 외국인 세력은 이번 주 금요일 옵션 만기일까지 코스피를 5,000 부근(EWY 121)까지 밀어내어 풋옵션 수익을 극대화하려는 의도를 노골적으로 보이고 있습니다.

결정적인 증거는 맨 아래의 'Put/Call Ratio'입니다.

보통 이 비율이 1 아래여야 상승 우위로 해석하지만, 현재 EWY의 비율은 무려 10을 넘습니다. 

시장 자본의 압도적 과반이 한국 증시의 하락에 베팅하고 있는 상황에서, 지수가 저항을 뚫고 올라가기란 현실적으로 불가능에 가깝습니다.

 

그럼 다 팔고 시장을 떠나야 할까? 정답은 'NO'

본인이 철저하게 기업을 분석하여 장기 성장을 확신하는 개별 종목이라면 홀딩해도 좋습니다.

특히 제 '블로그'를 꾸준히 보시며 지수 투자 위주로 포트폴리오를 단단하게 꾸려오신 분들이라면, 아마 현재 계좌에 코스피 지수 ETF 비중이 꽤 높으실 겁니다. 그렇다면 대응은 더욱 명확해집니다.

 

지수 전체가 거대 자본의 파생 장난질에 갇혀 있을 때는, 우리도 철저하게 외국인처럼 기계적으로 사고해야 합니다. 방향성을 맞추려 도박하지 말고, 변동성 자체를 수익으로 연결하는 '양방향 트레이딩'으로 맞서야 합니다.

 

핵심은 코스피 ETF(상승 베팅)와 코스피 인버스 ETF(하락 베팅)를 동시에 활용하는 것입니다.

이미 지수 물량을 충분히 들고 계신 분들은, 기계적 반등이 나와 지수가 저항선(고점)에 부딪힐 때마다 미련 없이 지수 ETF의 비중을 덜어내어 현금을 확보하십시오. 그리고 그 빈자리에 인버스 ETF를 채워 넣으며 하방 헷지(Hedge)를 거는 겁니다.

반대로 지수가 내려 지지선에 닿으면 수익이 난 인버스를 팔고 다시 코스피 ETF를 줍는 식입니다.

상승을 기도하는 것이 아니라, 애매한 박스권에서 기계적인 비중 조절로 수익을 누적하는 겁니다.

 

단, 여기서 절대 피해야 할 최악의 실수는 '몰빵'과 '방향성 맹신'입니다. 예를 들어 지수 5,000을 바닥으로 확신하고 5,000에 도달했을 때 인버스를 전량 매도한 뒤 코스피 ETF에 100% 몰빵했다고 가정해 봅시다. 만약 외국인 세력이 풋옵션 수익을 위해 5,000 지지선을 고의로 깨버리고 4,000까지 언더슈팅을 낸다면? 계좌는 손쓸 틈 없이 녹아내리며 시장에서 퇴출당합니다.

이러한 파국을 막기 위한 유일한 생존 전략이 바로 '계단식 비중 조절'입니다.

1. 극단적인 0%나 100%는 버리십시오. 어느 구간에서든 코스피 ETF와 인버스 ETF의 비율을 '최소 2:8에서 최대 8:2' 사이로 유지하세요. 하락이 깊어질수록 코스피 ETF 비중을 기계적으로 늘리고, 반등이 나올수록 인버스 비중을 늘려야 합니다.
2. 현금은 최고의 헷지(Hedge) 수단입니다. 예상치 못한 패닉 셀링에 대비해 전체 투자금의 20~30%는 반드시 현금으로 보유하세요. 지지선이 붕괴될 때 평단가를 획기적으로 낮출 수 있는 마지막 무기입니다.
3. 감정을 끄고 기계가 되십시오. 지금 시장을 흔드는 것은 철저하게 계산된 파생 알고리즘입니다. 우리가 공포와 탐욕에 뇌동매매를 하는 순간, 그들의 호구으로 전락합니다. 미리 정해둔 지수 대역표에 따라 감정 없이 비중만 조절해야합니다

제 블로그를 자주 봐온 분들이라면 지수쪽은 많이 들고있을테니 고점에서 인버스 위주로 매수, 지수는 매도 위주로만 진행하는 방식이면 

 

거대 자본이 만들어낸 험악한 롤러코스터 장세, 두려워만 할 것이 아니라 그들이 깔아놓은 레일 위에서 '비중 조절'이라는 안전바를 꽉 쥐고 영리하게 살아남아야 할 때입니다.